经济参考报记者 陈涵旸
8月10日，港交所推出的五年期中国国债期货上市运行已满一周。从首周表现来看，市场交易平稳有序，成交保持活跃，吸引了众多机构投资者积极参与。接受记者采访的外资机构普遍表示，市场平稳交易态势充分反映了全球资本看好中国债市，彰显人民币资产长期配置价值。
港交所交易数据显示，截至目前，五年期中国国债期货累计成交超13000手；从行情来看，截至8月10日记者发稿时止，9月到期合约最后成交价为107.72元人民币，12月到期合约最后成交价为107.715元人民币。
记者了解到，多家中外资机构积极参与交易。其中，作为深度参与的外资机构，渣打银行担任指定一级流动性提供行，参与产品上市后的做市、双向报价工作及提供流动性支持，并已成功为多家外资机构客户完成首批五年期国债期货交易。
渣打香港兼大中华及北亚区行政总裁禤惠仪在出席中国国债期货启动仪式后表示，此次启动除了为投资者提供了更高效、透明的风险管理工具，也是完善国际投资者对冲利率风险的重要环节，同时标志着中国国债市场进一步有序开放，为持续提升外资参与奠下更稳健的基础。“我们预期市场对国债期货的需求强劲，并有利人民币国际化整体发展。”
“我们看到该产品推出后开局强劲。根据瑞银测算，多家通过瑞银参与五年期中国国债期货交易的流动性提供商客户群体，在上市首日合计贡献约18%的市场成交量，第二日合计贡献约17%的市场成交量。”瑞银亚太区场内及场外衍生品交易执行与清算主管Victor Gusak表示，中国国债期货的推出有助于深化市场流动性、强化价格形成机制，并推动离岸人民币利率生态系统的持续发展。
在受访专家看来，首周市场的积极表现是全球资本对人民币资产价值投出的“信任票”。据汇丰最新调查显示，在亚洲地区，近三分之一的机构投资者（32%）视中国国债为最具机遇的人民币资产类别。
“五年期离岸中国国债期货进一步完善了离岸人民币市场的利率衍生品体系。”中国首席经济学家论坛成员庞溟表示，此前，市场缺乏中长期国债期货品种，投资者在风险管理和资产配置上缺乏高效便捷的场内标准化对冲工具。
“五年期国债期货的推出，为境外投资者提供了对冲利率风险的有效手段，与现券配置及场外衍生品无缝衔接，标志着离岸市场正式建成了覆盖现券、场外与场内的全链条风险对冲矩阵，便于消除海外机构对久期敞口的后顾之忧。”庞溟说。
此外，国债期货的推出提升了市场深度和流动性。庞溟认为，投资者不仅可以通过现货债券进行配置，还能利用期货进行套期保值和策略交易，从而推动人民币债券市场的国际化进程。汇管研究院副院长赵庆明表示，五年期国债期货的平稳运行，向全球传递了中国金融市场持续开放的明确信号。“全球投资者愿意积极参与交易，本身就是对人民币资产长期价值的肯定，有助于进一步提升人民币债券的国际接受度。”
当前，国际投资者持有中国债券已达3.2万亿元，利率风险管理需求日益增强。中国人民银行上海总部数据显示，截至6月末，共有1200家境外机构主体入市，其中635家通过结算代理渠道入市，841家通过“债券通”渠道入市，276家同时通过两个渠道入市。6月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.71万亿元，日均交易量约为814亿元。
业内人士分析认为，随着后续国债期货市场流动性持续提升、参与主体进一步扩容，将带动更多全球资金进入中国债市。
南开大学金融学教授田利辉表示，证券监管部门已为合格境外投资者打开通道，叠加此次港交所五年期国债期货上市，外资机构可运用的利率风险管理工具更加丰富；随着现券、回购、互换、期货等各业务板块实现无缝衔接，将更好吸引外资投资中国资产。
“整体来看，这一政策既是金融市场工具创新，也是人民币国际化的重要制度安排，将为香港金融市场和人民币资产的全球化提供新的支撑。”庞溟说。
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